An Anatomy Of Trading Strategies

لتشريح تجارة استراتيجيات جينيفر S. جامعة كونراد ولاية كارولينا الشمالية كينان-فلغلر كلية إدارة الأعمال غوتام جامعة كول ميشيغان، ستيفن م مدرسة روس من استعراض الأعمال من الدراسات المالية المجلد. 11، العدد 3 خلاصة: في هذه الورقة، ونحن نستخدم إطارا موحدا واحد لتحليل مصادر الأرباح لمجموعة واسعة من استراتيجيات التداول القائمة على عودة تنفيذها في الأدب. وتبين لنا أن أقل من 50 في المئة من الاستراتيجيات 120 تنفيذها في ورقة تسفر عن أرباح دلالة إحصائية، ودون قيد أو شرط، والزخم واستراتيجيات متضاربة من المرجح بنفس القدر أن تكون ناجحة. ومع ذلك، فإننا عندما تشترط على عودة الأفق (قصيرة، متوسطة، أو طويلة) من هذه الاستراتيجية، أو الفترة الزمنية التي يتم خلالها تنفيذ ذلك، نمطين الظهور. استراتيجية الزخم عادة مربحة في المتوسط ​​(من ثلاث إلى 12 شهرا) الأفق، في حين أن مناقضة شبكات استراتيجية إحصائية أرباح كبيرة في آفاق طويلة، ولكن فقط خلال subperiod 1926-1947. الأهم من ذلك، تظهر نتائجنا أن الاختلاف مستعرضة في عوائد متوسط ​​الأوراق المالية الفردية المدرجة في هذه الاستراتيجيات تلعب دورا هاما في ربحية الاستراتيجيات. الاختلاف مستعرضة من المحتمل أن تمثل ربحية استراتيجيات الزخم وأنه هو أيضا مسؤولة عن التخفيف من الأرباح من انتكاسات السعر إلى استراتيجيات متضاربة الأفق منذ فترة طويلة. تصنيف JEL: G12 تاريخ النشر: 15 يونيو 1998 واقترح استشهاد كونراد، جينيفر S. وكول، غوتام، إن تشريح استراتيجيات التداول. استعراض الدراسات المالية المجلد. 11، رقم 3. متاح في SSRN: SSRN 95168 / مجردة من هاريسون كونغ، تيرنس ليم، جيرمي شتاين جيم - مجلة المالية. 2000. وقد اقترحت نظريات مختلفة لتفسير الزخم في عوائد الأسهم. نحن اختبار النموذج التدريجي المعلومات-نشر كونج وشتاين (1999)، وإنشاء ثلاث نتائج رئيسية. الأولى، عندما يتحرك أحد الماضي أصغر جدا الأسهم، وربحية استراتيجيات الزخم تتراجع بشكل حاد مع الشركة. وقد اقترحت نظريات مختلفة لتفسير الزخم في عوائد الأسهم. نحن اختبار النموذج التدريجي المعلومات-نشر كونج وشتاين (1999)، وإنشاء ثلاث نتائج رئيسية. أولا، مرة واحدة التحركات الماضي أصغر جدا الأسهم، وربحية استراتيجيات الزخم تتراجع بشكل حاد مع حجم الشركة. ثانيا، عقد حجم ثابت، استراتيجيات الزخم تعمل على نحو أفضل بين الأسهم مع تغطية المحلل منخفضة. وأخيرا، فإن تأثير التغطية المحلل أكبر للأسهم التي هي الخاسرين الماضية من أجل الفائزين السابقين. وتتفق هذه النتائج مع الفرضية القائلة بأن المعلومات شركة محددة، ومعلومات خاصة السلبية، ينشر إلا تدريجيا عبر جمهور المستثمرين. أوراق الأخيرة، عدة وقد وثقت ذلك في الآفاق متوسطة الأجل تتراوح بين ثلاثة أشهر إلى 12 شهرا، عوائد الأسهم يحمل الزخم، وهذا هو، لا يزال الفائزين السابقين لأداء جيدا، ويستمر الخاسرين الماضية من سوء الأداء. على سبيل المثال، Jegadeesh وTitman (1993)، وذلك باستخدام عينة الولايات المتحدة من أسهم NYSE / AMEX خلال الفترة 1965-1989، وجدت أن الاستراتيجية التي تشتري الفائزين السابقين ستة أشهر (الأسهم في أعلى العشيري الأداء) والسراويل الستة الماضية الخاسرين - month (الأسهم في العشر أداء السفلي) يكسب ما يقرب من واحد في المئة في الشهر على مدى ستة أشهر لاحقة. ليس هذا فقط هو على حجم اهتمام اقتصاديا، ولكن أيضا يظهر نتيجة لتكون قوية: Rouwenhorst (1998) يحصل على أرقام متشابهة جدا في من قبل جوناثان ب بيرك، ريتشارد غرين، فاسانت نايك - مجلة المالية. 1999. ونتيجة لذلك من الخيارات الاستثمارية الأمثل، أصول شركة الرمزية وخيارات النمو تتغير بطرق يمكن التنبؤ بها. باستخدام نموذج ديناميكي، وتبين لنا أن هذا يضفي القدرة على التنبؤ بالتغيرات في شركة الصورة المخاطر المنتظمة، وعودتها المتوقعة. تظهر المحاكاة أن النموذج يستنسخ في وقت واحد: ونتيجة لذلك من الخيارات الاستثمارية الأمثل، أصول شركة الرمزية وخيارات النمو تتغير بطرق يمكن التنبؤ بها. باستخدام نموذج ديناميكي، وتبين لنا أن هذا يضفي القدرة على التنبؤ بالتغيرات في شركة الصورة المخاطر المنتظمة، وعودتها المتوقعة. تظهر المحاكاة أن النموذج يستنسخ في وقت واحد: ط العلاقة السلاسل الزمنية بين الكتاب إلى السوق ونسبة الأصول العائدات الثاني العلاقة مستعرضة بين كتاب إلى السوق، والقيمة السوقية، وعودة ثالثا تأثيرات متضاربة في آفاق قصيرة الرابع آثار الزخم في آفاق أطول والخامس العلاقة عكسية بين أسعار الفائدة وعلاوة المخاطرة في السوق. وقد ركزت الأبحاث التجريبية الحديثة في التمويل على الانتظام في المقطع العرضي من العوائد المتوقعة التي تظهر قريب الشاذة إلى النماذج التقليدية. ترتبط عوائد الأسهم إلى الكتاب إلى السوق، والقيمة السوقية. وقد تبين أيضا 1 العوائد السابقة للتنبؤ بالأداء النسبي، من خلال النجاح الموثق استراتيجيات متضاربة والزخم. 2 التفسيرات الحالية لهذه النتائج هي أنها من المقرر أن النزعات السلوكية أو علاوات المخاطر للمتغيرات حالة حذفها. 3 هذه التفسيرات المتنافسة يصعب تقييمها دون النماذج التي تربط بوضوح خصائص تهم المخاطر وعلاوات المخاطر. على سبيل المثال، فيما يتعلق الكتاب إلى السوق، Lakonishok وآخرون. 1994 يقول: إن النقطة الأساسية هنا هي بسيطة: على الرغم من أن يعود إلى استراتيجية B0M مثيرة للإعجاب، B0M ليس متغير نظيفة يرتبط بشكل فريد مع الايكولوجية التي كتبها تشارلز م جيم لي، باسكران سواميناثان - مجلة المالية. وتبين هذه الدراسة أن حجم التداول الماضي يوفر حلقة وصل هامة بين استراتيجيات الزخم وقيمة. على وجه التحديد، نجد أن الشركات التي لديها نسب دوران الماضية ارتفاع منخفض يحمل العديد من الخصائص القيمة بريق، كسب عائدات مستقبلية أدنى أعلى، ولها على نحو متسق أكثر negativ. وتبين هذه الدراسة أن حجم التداول الماضي يوفر حلقة وصل هامة بين استراتيجيات الزخم وقيمة. على وجه التحديد، نجد أن الشركات التي لديها نسب دوران الماضية ارتفاع منخفض يحمل العديد من الخصائص القيمة بريق، كسب عائدات مستقبلية أدنى أعلى، ولها مفاجآت أرباح إيجابية باستمرار أكثر سلبية خلال الأرباع الثمانية القادمة. كما يتوقع حجم التداول الماضي كل من حجم واستمرار الزخم في الأسعار. على وجه التحديد، والآثار سعر الزخم عكس مدى السنوات الخمس المقبلة، وارتفاع الفائزين انخفاض حجم الخاسرين تجربة انتكاسات أسرع. بشكل جماعي، وتشير النتائج التي توصلنا إليها أن حجم الماضي يساعد على التوفيق بين underreaction متوسطة الأفق وآثار رد فعل مبالغ فيه الأفق منذ فترة طويلة. الأكاديميين والممارسين المالية قد اعترفت منذ فترة طويلة بأن حجم التداول الماضي قد توفر معلومات قيمة حول الأمن. ومع ذلك، هناك القليل من الاتفاق بشأن الكيفية التي ينبغي أن تعالج المعلومات حجم وتفسيرها. ومن المعروف حتى أقل عن كيفية تفاعل حجم التداول الماضي مع العوائد السابقة في التنبؤ عوائد الأسهم في المستقبل. عوائد الأسهم وسونغ ووك جون ماير عادوا - مجلة الاقتصاد المالي. تبحث هذه الدراسة كيف هيكل الملكية وتضارب المصالح بين المساهمين في ظل نظام الفقراء حوكمة الشركات تتأثر أداء الشركات قبل الأزمة. باستخدام 5829 الشركات الكورية تخضع للتدقيق الخارجي خلال فترة 1993-1997، وجدت الصحيفة أن شركات مع انخفاض concentr الملكية. تبحث هذه الدراسة كيف هيكل الملكية وتضارب المصالح بين المساهمين في ظل نظام الفقراء حوكمة الشركات تتأثر أداء الشركات قبل الأزمة. باستخدام 5829 الشركات الكورية تخضع للتدقيق الخارجي خلال فترة 1993-1997، وجدت الصحيفة أن شركات مع انخفاض ملكية تركيز المعرض الربحية ثابتة منخفضة، والسيطرة على الخصائص شركة والصناعة. مصادرة المساهمين السيطرة على موارد ثابتة حتى عندما كان تركيز ملكية حجمها. أظهرت الشركات التي تفاوتا كبيرا بين حقوق الرقابة وحقوق الملكية الربحية المنخفضة. عندما نقلت مجموعة من رجال الاعمال الموارد من إحدى الشركات التابعة لأخرى، وكانوا في كثير من الأحيان يضيع، مما يشير إلى أن نفق حدث. وبالإضافة إلى ذلك، فإن التأثيرات السلبية للتفاوت السيطرة الملكية وعدم الكفاءة سوق رأس المال داخلية أقوى في الشركات العامة من في القطاع الخاص الذي عقد منها. JEL رقم التصنيف: الكلمات الدالة G3: حوكمة الشركات، والملكية، والربحية، ونزع الملكية للمساهمين، مجموعة من رجال الاعمال وأنا ممتن للمشاركين في الحلقة الدراسية NBER السنوية ال 12 على اقتصاديات شرق آسيا واجتماع المؤتمر العالمي للجمعية الاقتصاد القياسي للتعليق على الإصدار السابق من هذه الورقة. أنا ممتن خاصة إلى سيمون جونسون والحكم المجهول لاقتراحاتهم القيمة. تعليقاتهم المفيدة قد تحسنت بشكل كبير ورقة. ومع ذلك، كل الأخطاء المتبقية الألغام. تدابير rket في مقرها لمدة ثلاثة أسباب على الأقل. أولا، أظهرت الباحثين بعض أوجه القصور في السوق حتى في أكثر البلدان تقدما (دي Bondt وثالر، 1985، 1987 لو وMacKinlay، 1988 - كونراد وكول، 1998- -). تظهر البلدان النامية أيضا عدم كفاءة سوق الأوراق المالية. 1 هكذا، وأسعار الأسهم في كوريا من غير المحتمل أن تعكس جميع المعلومات المتاحة. ثانيا، موسمان، جرس، سوارت، والسلاحف (1998) عرض ثا. من تارون كورديا، لاكشمانان شيفاكومار. 2001. ويرى عدد متزايد من الباحثين أن أنماط السلاسل الزمنية في العوائد بسبب اللاعقلانية المستثمرين، وبالتالي يمكن أن يترجم إلى أرباح غير طبيعية. استمرار عوائد على المدى القصير أو الزخم هي واحدة من هذا القبيل النمط الذي تحدى أي تفسير منطقي وعلى خلاف مع effici السوق. ويرى عدد متزايد من الباحثين أن أنماط السلاسل الزمنية في العوائد بسبب اللاعقلانية المستثمرين، وبالتالي يمكن أن يترجم إلى أرباح غير طبيعية. استمرار عوائد على المدى القصير أو الزخم هي واحدة من هذا القبيل النمط الذي تحدى أي تفسير منطقي ويتعارض مع كفاءة السوق. وتبين هذه الورقة أن الأرباح إلى استراتيجيات الزخم يمكن تفسيره من خلال مجموعة من المتغيرات ورشاوى الاقتصاد الكلي تخلفت لاستراتيجيات الزخم تختفي مرة واحدة يتم تعديل عوائد الأسهم القدرة على التنبؤ على أساس هذه المتغيرات الاقتصادية الكلية. نتائجنا توفر دور محتمل للعوائد متفاوتة الوقت المتوقع كتفسير أجل الحصول على الأموال الزخم. تبحث هذه الورقة الأهمية النسبية للعوامل المشتركة والمعلومات firmspecific في شرح ربحية استراتيجيات التداول القائمة على الزخم، وثقت لأول مرة Jegadeesh وTitman عام 1993. وكانت ربحية استراتيجيات الزخم فضول بشكل خاص، كما انه لا يزال الوضع الشاذ الوحيد المتعلقة CAPM - تفسير له من قبل فاما الفرنسية من قبل رافي بانسال، روبرت ف. Dittmar، مسيحي T. Lundblad. 2004. في هذه الورقة وتبين لنا أن المخاطر الاقتصادية المتضمنة في التدفقات النقدية تمثل جزءا كبيرا من الخلافات مستعرضة في علاوات المخاطر في الأصول. على وجه التحديد، ونحن نموذج ديناميات مشتركة من معدلات الاستهلاك والتدفق النقدي الأصول الإجمالية لوحظ نمو كناقل-autoregression (VAR). في هذه الورقة وتبين لنا أن المخاطر الاقتصادية المتضمنة في التدفقات النقدية تمثل جزءا كبيرا من الخلافات مستعرضة في علاوات المخاطر في الأصول. على وجه التحديد، ونحن نموذج ديناميات مشتركة من معدلات الاستهلاك والتدفق النقدي الأصول الإجمالية لوحظ نمو كناقل-autoregression (VAR). من VAR، نقيس بيتا التدفق النقدي، وهذا هو بيتا استهلاك أخبار تتعلق مجموع مخفضة المستمر لمعدلات نمو التدفقات النقدية المتوقعة. الخلافات مستعرضة في الجيدات التدفقات النقدية تمثل أكثر من 60 من التباين مستعرضة في علاوات المخاطر عبر 30 حقائب وزارية، والتي تشمل 10 الحجم، و 10 كتاب إلى السوق و 10 الزخم محافظ فرزها. يظهر لنا العمل التجريبي أن التعويض عن هذا الخطر الاستهلاك في التدفقات النقدية هو إيجابي وهام للغاية. لدينا الجيدات التدفق النقدي أداء أفضل من النماذج القياسية بديلة لشرح الاختلافات مستعرضة في عوائد متوسط ​​في الأصول. ونحن نقدم تفسيرا الاقتصادي لالنتائج التجريبية لدينا من سيارات البشر، يوب Sonnemans، يناير Tuinstra، هينك فان دي فيلدين - استعراض الدراسات المالية. 2005. الخلاصة: نحن التحقيق في تشكيل التوقعات في التحكم التجريبية اون vironment و. ويطلب من الموضوعات للتنبؤ الأسعار في نموذج تسعير الأصول القياسية. لم يكن لديهم معرفة الكامنة وراء توازن السوق EQUA التي ستعقد بين، ولكنهم يعرفون جميع الأسعار أدركت الماضية وحدها predic بهم. الخلاصة: نحن التحقيق في تشكيل التوقعات في التحكم التجريبية اون vironment و. ويطلب من الموضوعات للتنبؤ الأسعار في نموذج تسعير الأصول القياسية. لم يكن لديهم معرفة الكامنة وراء توازن السوق EQUA التي ستعقد بين، ولكنهم يعرفون جميع الأسعار أدركت الماضية والتوقعات الخاصة بها. يعتمد الطلب الكلي من الأصول المحفوفة بالمخاطر على توقعات المشاركين. ثم يتم الحصول على السعر الحقيقي أوتوماتيكية من التوازن في السوق مع ردود الفعل من التوقعات الفردية. يتم تعبئة كل سوق من ستة مواضيع وجزء صغير من التجار الأصولي. تختلف أسعار أدركت كبير من فال-UES الأساسية. في بعض الجماعات أسعار الأصول يتقارب ببطء إلى السعر الأساسي، في مجموعات أخرى هناك اهتزازات منتظمة حول سعر أساسي. في جميع الفئات تنسيق المشاركون على استراتيجية التنبؤ المشتركة. ويمكن تقدير استراتيجيات التنبؤ individ-السياقية وتتوافق، بالنسبة لغالبية كبيرة من المشاركين، إلى قواعد التنبؤ الانحدار الخطي البسيط. بواسطة سورين Hvidkjaer - استعراض الدراسات المالية. 2006. تستخدم هذه المقالة بيانات المعاملات لجميع الأسهم NYSE / AMEX في الفترة 1983 2002 لدراسة كيفية تداول المستثمرون في Jegadeesh وTitman الصورة المحافظ (1993) زخما. ومن بين الصفقات الصغيرة، وهناك رد فعل بطيئا للغاية لعودة الماضية. على سبيل المثال، وهي الأولي التجارة الصغيرة شراء pressur. تستخدم هذه المقالة بيانات المعاملات لجميع الأسهم NYSE / AMEX في الفترة 1983 2002 لدراسة كيفية تداول المستثمرون في Jegadeesh وTitman الصورة المحافظ (1993) زخما. ومن بين الصفقات الصغيرة، وهناك رد فعل بطيئا للغاية لعودة الماضية. على سبيل المثال، وجود ضغط شراء تجارة صغيرة الأولي للأسهم الخاسرة، وأنه يحول تدريجيا إلى ضغوط بيع مكثفة خلال العام المقبل. نتائج تتفق مع underreaction الأولي تليها تأخر رد فعل بين صغار التجار. وعلاوة على ذلك، والاختلالات التجارية الصغيرة خلال فترة تشكيل تؤثر تأثيرا كبيرا على عوائد الزخم، مما يشير إلى أن underreaction بين صغار التجار يساهم في تأثير الزخم. كبار التجار، على النقيض من ذلك، لا تظهر أي دليل على underreaction، والاختلالات largetrade يكون له تأثير يذكر على عوائد اللاحقة. وبشكل عام، تشير النتائج إلى أن العزم قد جزئيا يكون مدفوعا سلوك صغار التجار. بواسطة ديمتري Vayanos، بول وولي. 2008. نقترح نظرية عقلانية من الزخم وانعكاس على أساس إدارة المحافظ المفوضة. للمستثمر تنافسية يمكن أن تستثمر من خلال صندوق مؤشر أو صندوق نشاطا يديرها مدير مع القدرة غير معروفة. بعد صدمة التدفق النقدي السلبية إلى الأصول التي يملكها الصندوق النشط، التحديثات المستثمرين. نقترح نظرية عقلانية من الزخم وانعكاس على أساس إدارة المحافظ المفوضة. للمستثمر تنافسية يمكن أن تستثمر من خلال صندوق مؤشر أو صندوق نشاطا يديرها مدير مع القدرة غير معروفة. بعد صدمة التدفق النقدي السلبية إلى الأصول التي يملكها الصندوق نشط، المستثمر بتحديث سلبا في قدرة المدير الصورة ويهاجر إلى صندوق مؤشر. في حين أن أسعار الأصول التي تملكها انخفاض صندوق نشط تحسبا لتدفق المستثمر الصورة، ومن المتوقع أن يستمر، مما يؤدي إلى زخم الهبوط. لأن تدفقات دفع أسعار أقل من القيم الأساسية، العوائد المتوقعة ترتفع في نهاية المطاف، مما أدى إلى انقلاب. تدفقات الأموال توليد comovement والرصاص تأخر الآثار، مع القدرة على التنبؤ لكونها أقوى للأصول ذات مخاطر عالية الفقهي. نحن نستمد حلول واضحة لأسعار الأصول، على بعد الزمن المتواصل العادي الخطية التوازن. جوزيف كانغ، مينغ هوا ليو، شياو يان ني - مجلة. 2002. عن طريق أسهم ويمكن الوصول إليها إلا للمستثمرين المحليين (الذين يشكلون 99 من المستثمرين في الأوراق المالية في الصين)، فإن هذه الورقة الاختبارات إذا استراتيجيات الاستثمار متوسطة الأفق مناقضة القصير الأفق وتوليد الأرباح غير طبيعية. نجد إحصائية الأرباح غير طبيعية هامة لكل من بو التحكيم. عن طريق أسهم ويمكن الوصول إليها إلا للمستثمرين المحليين (الذين يشكلون 99 من المستثمرين في الأوراق المالية في الصين)، فإن هذه الورقة الاختبارات إذا استراتيجيات الاستثمار متوسطة الأفق مناقضة القصير الأفق وتوليد الأرباح غير طبيعية. نجد إحصائية الأرباح غير طبيعية كبيرة لكل من الاستراتيجيات محفظة الاستثمار التحكيم. ويشير تحليل مفصل ما يلي: (1) على الهيمنة المطلقة للمستثمرين غير المؤسسي يؤدي إلى جو من المضاربة المفرطة، وبالتالي رد فعل مبالغ فيه المفرط لشركة معينة من المعلومات (2) رد فعل مبالغ فيه لشركة محددة المعلومات هي مصدر واحد أهم من الربح مناقضة في المدى القصير (3) عوائد الأسهم في المعرض الأفق المتوسط ​​تخلفت رد فعل مبالغ فيه على العوامل المشتركة و (4) رد فعل مبالغ فيه الرصاص تأخير إلى عامل مشترك هو السبب الرئيسي وراء الربح الزخم المتوسطة الأجل. هذه النتائج هي قوية، من بين أمور أخرى، لتقديم عطاءات والطلب نشر وتداول nonsynchronous. لتشريح تجارة استراتيجيات ملاحظة: مراجعة دائما المراجع الخاصة بك وجعل أية تصحيحات ضرورية قبل استخدام. إيلاء الاهتمام لأسماء والرسملة، والتواريخ. تتوفر جداول محتويات الأعداد الأخيرة من استعراض الدراسات المالية في rfs. oupjournals /contents-by-date.0.shtml: استعراض دراسات مالية الوصف. المستخدمين المصرح لهم قد يكون قادرا على الوصول إلى النصوص الكاملة للمقالات في هذا الموقع. استعراض الدراسات المالية هي المحفل الرئيسي لتعزيز ونشر واسعة من البحوث الجديدة هاما في الاقتصاد المالي. كما يتجلى في هيئة تحرير قاعدة عريضة لها، ومراجعة أرصدة المساهمات النظرية والتجريبية. المعايير الأساسية لنشر ورقة ذات جودة وأهمية في مجال التمويل، ودون اعتبار لا مبرر له لصعوبة التقنية. يتم تفسير المالية على نطاق واسع لتشمل واجهة بين التمويل والاقتصاد. تغطية: 1988-2012 (.. المجلد 1، العدد 1 - المجلد 25، رقم 12) ويمثل جدار متحرك الفترة الزمنية بين العدد الأخير المتاحة في JSTOR والقضية الأكثر نشرت مؤخرا مجلة. وتمثل الجدران تتحرك عموما في السنوات. في حالات نادرة، قد انتخب الناشر أن يكون صفر تتحرك الحائط، لذلك هي القضايا الحالية المتاحة في JSTOR بعد وقت قصير من نشرها. ملاحظة: في حساب جدار متحرك، لا يعد العام الحالي. على سبيل المثال، إذا كان العام الحالي هو عام 2008 ومجلة لديه جدار متحرك لمدة 5 سنوات، وتتوفر المواد من عام 2002. من المصطلحات ذات الصلة لتحريك جدران حائط ثابت: المجلات مع عدم وجود وحدات تخزين جديدة يتم إضافتها إلى الأرشيف. يمتص: المجلات التي يتم جنبا إلى جنب مع عنوان آخر. كاملة: المجلات التي لم تعد المنشورة أو التي تم جنبا إلى جنب مع عنوان آخر. المواضيع: الاقتصاد الأعمال، معاينة المالية غير متوفر الملخص في هذه المادة ونحن استخدام إطارا موحدا واحد لتحليل مصادر الأرباح لمجموعة واسعة من استراتيجيات التداول القائمة على عودة تنفيذها في الأدب. وتبين لنا أن أقل من 50 من الاستراتيجيات 120 تنفيذها في المادة ينتج عنه أرباح دلالة إحصائية، ودون قيد أو شرط، والزخم واستراتيجيات متضاربة من المرجح بنفس القدر أن تكون ناجحة. ومع ذلك، عندما كنا شرط في الأفق عودة (قصيرة، متوسطة، أو طويلة) من هذه الاستراتيجية، أو الفترة الزمنية التي يتم تنفيذها، واثنين من أنماط تظهر. استراتيجية الزخم عادة مربحة في المتوسط ​​(3- إلى 12 شهرا) الأفق، في حين أن مناقضة شبكات استراتيجية إحصائية أرباح كبيرة في آفاق طويلة، ولكن فقط خلال subperiod 1926-1947. الأهم من ذلك، تظهر نتائجنا أن الاختلاف مستعرضة في عوائد متوسط ​​الأوراق المالية الفردية المدرجة في هذه الاستراتيجيات تلعب دورا مهما في ربحيتها. الاختلاف مستعرضة من المحتمل أن تمثل ربحية استراتيجيات الزخم وأنه هو أيضا مسؤولة عن التخفيف من الأرباح من انتكاسات السعر إلى استراتيجيات متضاربة الأفق منذ فترة طويلة. صفحة الصور المصغرة